本文摘要：编者按：高效组件是未来减少度电成本的主要地下通道，未来替代多晶趋势持续，昌盛机电作为单晶炉提供商将持续获益，而且预计在国内半导体在级产业步入投资潮之际，单晶炉设备也未来将会步入国产化起点，昌盛机电半导体业务占到比未来将会快速增长，估值可更进一步提高。

编者按：高效组件是未来减少度电成本的主要地下通道，未来替代多晶趋势持续，昌盛机电作为单晶炉提供商将持续获益，而且预计在国内半导体在级产业步入投资潮之际，单晶炉设备也未来将会步入国产化起点，昌盛机电半导体业务占到比未来将会快速增长，估值可更进一步提高。国元证券晶盛机电光伏王者迎接扩产半导体蓄势待发国内单晶炉龙头厂商，行业迎接扩产新的周期公司光伏单晶炉国内市占率第一，占有国内90%的高端市场份额，客户覆盖面积完全所有一线硅片厂商。预示着全球光伏行业的高景气，公司步入较慢茁壮。经过上一轮光伏单晶扩产期2016-2018年上半年，公司转入订单低谷。

然而新一轮扩产早已开始加压，中环、晶科、上机今年分别宣告25GW、25GW、5GW扩产，总规模多达上一轮扩产。公司目前挥订单25.35亿元，下半年未来将会迎接密集招标。光伏海内外市场需求共振，单晶趋势持续渗入国内方面，531新政已得修缮，国内装机量以求确保，预计未来国内年装机量激进预计在40-45GW，平价网际网路后装机或超强预期。

海外方面，由于新政造成组件价格大幅度下降，海外部分地区已构建平价，构成市场需求愈演愈烈。预计未来海内外装机市场需求构成共振，全球装机量之后保持低景气。

另外，高效组件依然是未来减少度电成本的主要地下通道，单晶由于切换效率更高、相容技术更佳，未来替代多晶趋势持续。公司作为单晶炉提供商将持续获益。半导体孕育出极大机会，业务费尔南多·阿隆索估值或提高中国半导体贸易逆差极大，进口替代市场需求贞着。

公司目前已研发12英寸半导体单晶炉、8英寸区熔炉，空缺了国内技术空白。同时，公司文化底蕴很深，浅被绑中环股份，业务蓄势待发。累计2019年一季度，公司半导体挥订单5.58亿元。下半年中环领先一期第二次招标、有研一期、合晶二期项目未来将会启动。

我们预计，在国内半导体级产业步入投资潮之际，单晶炉设备也未来将会步入国产化起点。公司半导体业务占到比未来将会快速增长，估值可更进一步提高。投资建议与盈利预测预计公司2019-2021年将构建营业收入28.11/34.08/39.11亿元，构建归母净利润6.74/9.62/11.76亿元，对应目前的P/E23/16/13。考虑到来公司半导体业务占到比未来将会快速增长，估值可更进一步提高。

首次覆盖面积给与公司购入评级。风险提醒全球宏观经济上行，光伏海外推展不及预期;国内半导体行业发展不及预期;原材料价格大幅度下跌。

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